所存三七涨价推高毛利率

　　去年西南大旱开始，常用药材三七价格一路飙升，与前一年同期相比，每公斤涨了近6-8倍，虽然天气因素不可避免，但中药饮片龙头的康美被指责为实际幕后操作者，囤货抬高价，康美药业董事长马兴田当时澄清说，康美没有买过三七苗，也没有大量囤积三七，康美的三七库存属于合理的库存。然而申银万国分析师娄圣睿根据2010年年报分析认为：去年康美中药材贸易收入和毛利率大幅提高，主要就是公司收储的三七等中药材价格大幅上涨。根据年报显示，康美药材贸易实现收入13.3亿元，同比增长60%，毛利率同比大幅提升9.9个百分点至44.2%。

　　中药饮片毛利率是医药商业的4倍

　　看到中药材价格一天一个样，九州作为最大的民营医药流通企业，也坐不住了。九州通表示，本次关联交易的主要目的是利用国家不断加大对中药产业支持力度的有利时机。加上中药产业发展前景广阔，金贵公司经营情况良好，本次收购将有利于九州通在中药产业方面业务的进一步拓展，提高公司的收益水平。

　　九州通的《招股说明书》显示，西药、中成药批发业务的毛利率仅为5%左右，而中药材、中药饮片的毛利率则超过20%。中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，中药材的毛利率是九州通传统批发业务毛利的4倍，九州通无疑是看重中药饮片的前景与去年全年中药材价格的暴涨有关，因此九州通快速投入中药相关领域借助自身渠道优势增加新的赢利点。

　　目标是打造全产业链

　　企业做大到一定程度，目标不再仅限做个囤货商。安信证券洪露分析康美年报认为：中药材贸易收入大幅增长和毛利率大幅提升，以及新开河产品快速增长、中药饮片平稳增长，共同构成康美公司主业快速增长基石。公司打造了“中药材、中药材贸易—中药饮片—医院、OTC、消费品”的产业链一体化模式，公司目标是加快推动中药全产业链发展，促进中药饮片业务有望恢复高增长。康美方面也表示，2011年公司将凭借中药产业链一体化模式，进一步提高中药饮片生产力。

　　和康美一样，九州通努力的目标也是完善产业链，实现全产业链发展。此次收购中药饮片公司，向上游迈进。向中药种植、中药生产的全产业链发展，会使其有更强的市场话语权。